2015年5月5日黄历 美国财政入门：5步&15分钟【华创宏观·张瑜团队】
美国财政入门：5步&15分钟【华创宏观·张瑜团队】
文： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）
联系人： 李星宇（18810112501）
核心观点
1）美国财政支出具有独特机制，自由裁量支出可提前确定，法定支出和净利息支出需实时跟踪。2）2024财年美国自由裁量支出基本持平，法定支出将持续增加，净利息支出将明显增加。3）美国财政赤字是美债发行的主要决定因素，我们一般从四个渠道跟踪财政赤字，2024财年美国财政赤字额或将回落。4）TGA账户余额具有阶段性均值回归的特点，与准备金余额存在“此消彼长”的关系，我们预计2024财年TGA账户余额或将回落，利好美元流动性。5）2024财年美债净融资额或将回落。报告摘要
为什么关注美国财政支出？ 美国财政支出的重要性上升 。随着拜登推出《两党基建法案》等财政扩张法案，美国财政支出迅速增加。而根据CBO的预测，2024~2034年美国财政支出占GDP的比重稳定上升，意味着财政支出的重要性将继续增加。此外，美国财政支出对经济的影响涉及多个方面，需要我们去认识财政支出的作用。 美国财政支出具有独特机制 。美国财政支出可以划分为自由裁量支出、法定支出以及净利息支出。其中，自由裁量支出可以提前确定，美国下个财年的自由裁量支出总额其实在联邦预算流程形成预算决议案的环节已经确定。而法定支出和净利息支出无需经过联邦预算流程，因此无法提前判断。 影响财政支出的经济因素 。我们主要关注法定支出以及净利息支出的影响因素。其中，失业人数可以跟踪法定支出，因为法定支出的内在性质决定了它会随着经济形势的变化而波动，经济下行时失业人数增加带动法定支出增长，两者的相关系数为0.64。美债利率可以跟踪净利息支出，两者相关系数为0.69。 为什么关注美国财政赤字？ 美国财政赤字是美债发行规模的主要决定因素 。公众持有的可流通债务净融资额=联邦政府赤字+美联储财政部存款账户变动+其他融资需求+美联储SOMA账户赎回。2022财年的数据显示，公众持有的可流通债务净融资额中财政赤字的占比达75.5%，是美债净融资额的最重要的决定因素。 一般我们跟踪美国财政赤字可以通过四个渠道 。一是通过美国白宫管理和预算办公室获得美国总统财年预算报告以及财年中期回顾；二是通过美国尽责联邦预算委员会获得拨款观察；三是通过美国财政部获取月度财政赤字数据；四是通过美国国会预算办公室获得对美国财政收支的月度预算审查。 为什么关注美国国债发行节奏？ 美债发行节奏决定美债走势 。美债发行尽量保证较低融资成本，同时维持可预测的发行规模。而美债发行节奏影响着美债的供需关系，进而决定美债利率走势。除了2020~2021年间因为新冠疫情扰动导致的背离外，净融资额提升均对应着美债收益率中枢的提升。 TBAC 融资会议以及财政部的公开声明是跟踪美债发行最重要的渠道 。每个季度第一个月末美国财政部会召开TBAC融资会议，TBAC会汇报其对美国经济以及财政收支的判断，并基于此向财政部提出财政发行建议。随后，美国财政部会发布其美债发行的融资计划。 财政部对美债净融资预测的平均偏差达48% 。我们统计了2008年以来财政部预测值与实际融资金额，可以发现数据偏离水平的范围是0%~248%之间，平均偏离水平为48%。2023Q2以来随着财政退坡，美债净融资额的偏离水平明显回落，从2023年第二季度的81%回落到2023年第四季度的9%。 为什么关注美国TGA账户？ TGA 账户余额与准备金余额此消彼长 。TGA账户余额变动反映的是美国财政收支以及美债净融资状况。TGA账户余额与准备金余额存在此消彼长的关系。当财政支出增加时，TGA账户余额下降，同时财政支出间接流入私人部门形成银行存款，并最终带来超额准备金规模提升。 TGA 账户余额存在阶段性均值回归的特点 。其背后反映的或许是，一定时期内美国财政部满足日常运营工作所需的资金是稳定的。当TGA账户余额明显低于均值，甚至即将低于满足日常运营所需的资金时，财政部倾向于增发国债，尤其是短期国库券，以满足临时性的资金需求。 TGA 账户余额回落或利好流动性 。2024年TGA账户余额或将回落，且其与准备金余额有此消彼长的关系，当TGA账户余额回落时，或将利好美元流动性。回顾疫情以来的走势，美债收益率下行的时期均与TGA账户余额下行时期重合，因为TGA账户余额下行意味着美债供需以及美元流动性的改善。 当下如何看2024年美国财政？ 1 ）自由裁量支出基本持平 。随着《财政责任法案》的颁布，FRA将2024财年的基础自由裁量支出上限限制为1.59万亿美元。如果其余部分不变，仅考虑基础自由裁量支出部分变化，预计2024财年基础自由裁量支出或有所回落。叠加不受FRA限制的支出，2024财年自由裁量支出或与2023财年基本持平。 2 ）法定支出预计持续增加 。根据CBO的预测，2024财年美国法定支出为3.908万亿美元，相比2023财年增长4.44%，占GDP的比例为13.9%，与2023财年相同。从长期看，CBO认为美国法定支出占比稳定上升的趋势将延续，背后有两个驱动因素，即人口老龄化以及医疗项目人均成本的快速增长。 3 ）净利息支出将明显增加 。净利息支出受到存量债务规模以及美债收益率的影响。根据CBO的预测，2024财年的美债净利息支出为0.87万亿美元，相比2023财年的0.66万亿美元增长了32%。其中，CBO对美债净利息支出的预测中的情景假设是：联邦基金利率在 2024年第二季度开始下降。 4 ）美国的赤字额或将回落 。根据CBO的预测，2024财年美国的赤字额为1.582万亿美元，相比2023财年下降1020亿美元。其中，美国财政收入相比2023财年增加4960亿美元，而财政支出增加3940亿美元，财政赤字下降1020亿美元，而美国的赤字率相比2023财年回落0.6个百分点。 5 ）TGA 账户余额或将回落 。截至2024年2月底，美国财政部TGA账户余额为8319亿美元，明显高于2020~2023年间的均值，也远高于满足财政部日常运营所需的1500亿美元，仅略低于2022年5月的峰值。从TGA账户均值回归的角度看，预计2024年底TGA账户余额或将回落。 6 ）美债的净融资额或将回落 。由于公众持有的可流通债务净融资额=联邦政府赤字+美联储财政部存款账户变动+其他融资需求+美联储SOMA账户赎回。考虑到2024财年联邦政府赤字将回落，同时TGA账户余额或将均值回归，同时SOMA账户赎回节奏维持不变，预计2024财年美债净融资额将回落。 风险提示 ：国会拨款制度发生变化、美联储货币政策超预期、海外文献理解和翻译偏差。报告目录
报告正文
一、为什么关注美国财政支出？
1、美国财政支出的重要性上升 随着拜登推出《两党基建法案》等财政扩张法案，美国财政支出迅速增加，联邦财政支出占GDP的比重从2019年的20.7%上升到2020年的30.7%。截至2023年底，联邦财政支出占GDP的比重为23.7%，仍然明显高于疫情前的水平。而根据CBO的预测，2024~2034年美国财政支出的比重稳定上升，意味着财政支出的重要性将继续增加。 美国财政支出对经济的影响涉及多个方面，需要我们以新的视角去认识财政支出的作用。一方面，美国财政支出中的自由性支出增长将带动基础设施投资的增长；另一方面，美国财政支出中的法定支出将通过转移支付将现金发给居民，稳定居民部门消费水平。与此同时，财政支出扩张也会抬升美国通货膨胀中枢，进而影响美国货币政策走向。二、为什么关注美国财政赤字？
1、财政赤字主导美债发行规模 美国财政赤字是美债发行规模的主要决定因素。根据TBAC融资会议报告：公众持有的可流通债务净融资额=联邦政府赤字+美联储财政部存款账户变动+其他融资需求+美联储SOMA账户赎回。美国2022财年的数据显示，公众持有的可流通债务净融资额等于18210亿美元，其中财政赤字为13750亿美元，是美债净融资额的最重要的决定因素。三、为什么关注美国国债发行节奏？
1、美债发行节奏决定美债利率走势 从财政部的角度看，美债发行尽量保证较低融资成本，同时维持可预测的发行规模。从市场的角度看，美债发行节奏影响着不同品种美债的供需关系，进而决定美债利率走势。回顾美债净融资额走势与10年期美债利率的关系，可以发现除了2020~2021年间因为新冠疫情扰动导致的背离外，净融资额提升均对应着美债收益率中枢的提升。四、为什么关注美国TGA账户？
1、TGA账户余额与准备金此消彼长 TGA账户即财政部普通账户，是美国财政部在美联储的存款账户，用于美国财政部的各项收支活动。具体来看，美国政府收到的税款将流入TGA账户，而政府的账单支付，包括社会保障支票、政府工作人员的工资以及联邦债务利息也均从TGA账户流出。美国财政部在每日的财务报告中会披露当日的TGA账户变动情况。 TGA账户余额之所以重要，是因为TGA账户余额是分析美元流动性的重要指标，TGA账户余额与准备金余额存在此消彼长的关系。正如我们在《美联储停止缩表的五节点与三阶段——美国风险探测仪系列五》所指出的那样，当财政支出增加时，TGA账户余额下降，同时财政支出间接流入私人部门形成银行存款，并最终带来超额准备金规模提升。五、当下如何看2024年美国财政？
1、自由裁量支出基本持平 美国下个财年的自由裁量支出总额其实在联邦预算流程形成预算决议案的环节已经确定。但现实中，国会两院决议案一般难以在每年的4月15日前由国会两院通过。对于2023财年的联邦预算法案，实际上两院没有通过预算决议案，最终在2022年6月8日众议院通过了“推定决议”以支持拜登总统2023财年1.6万亿美元的自由裁量支出计划。[3] 对于2024年的联邦财政预算，我们可以通过追踪当前总统、众议院以及参议院通过的302（b）拨款来得到2024财年联邦预算的大致水平。随着《财政责任法案》的颁布，FRA将2024财年的基础自由裁量支出限制为1.59万亿美元。[4]如果其余部分不变，仅考虑基础自由裁量支出部分变化，预计2024财年基础自由裁量支出或有所回落。 值得注意的是，实际自由裁量支出与当年自由裁量授权额度不同。每个财年的实际自由裁量支出等于当年自由裁量支出授权叠加往年的拨款。根据CBO的计算，不受FRA限制的自由裁量支出权限为1270亿美元，其中一半以上来自2022年颁布的法案。因此，按照预算决议案授权加上不受限制的支出，自由裁量支出与2023财年基本持平。[1] https://www.cbo.gov/publication/59838
[2] https://home.treasury.gov/news/press-releases/jl10043
[3] https://www.crfb.org/blogs/appropriations-watch-fy-2023
[4] https://www.crfb.org/blogs/appropriations-watch-fy-2024
[5] https://www.cbo.gov/publication/59946
[6] https://www.cbo.gov/publication/59946
具体内容详见华创证券研究所3月8日发布的报告《【华创宏观】美国财政入门：5步&15分钟》。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。20240204 -张瑜：美联储停止缩表的五节点与三阶段——美国风险探测仪系列五
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2015年5月1日
《可爱的妈妈》今天是“五一”劳动节，女儿在微信上发过来照片报平安，妈妈非常开心，让我给她照相通过微信发给女儿，转告女儿，她过得很好很开心。
2015年5月2日用人之道
曾子说：“用师者王，用友者霸，用徒者亡。”
“用师者王”就是领导者非常谦虚，尊奉真正贤能之人为师，从而“王天下”成大功。
“用友者霸”就是领导者对下属像兄弟朋友一样。如刘邦用萧何、韩信，刘备用诸葛亮都是用友。“用徒者亡”则是指专用言听计从、唯唯诺诺、顺人喜好的人，那是必然会失败的。
2015年5月3日
《为你写诗》悼念一位诗人的离世
从少年到青年
从青年到老年
从星星走成了夕阳
走向了远方的天堂
因为有你
一轮皓月把世界点亮
那边不可能没有笑声
对生活的热爱
会唤醒所有冰冻
令阎王向你致敬
你微笑着走向了未来
我们不想悲哀
倘若那里才华得不到欣赏
你也会初心不改
在黯淡中将烽火点亮
2015年5月4日摘抄：人生，福分两种，一是洪福。即实现了俗世理想，成为达官显贵，享受人间繁华；二是清福。即安于平凡，超然物外，享受心之清闲和欢乐。没有人能同时既享洪福又享清福。追求物质和名利，必以劳心为代价；追求精神的愉悦和超脱，需以淡泊为基础。无论是洪福还是清福，生在福中要知福。
2015年5月5日
摘抄《珍惜拥有守望幸福》于幸福不同的时代不同的人家有不同的感觉和诠释。但不管怎样的幸福都是来之不易的，我们应该珍惜当下拥有，用心去创造和守护幸福。幸福永远在路上，在不经意的时光里，在平凡的人生中，在我们的祈望和梦想里，你有你的我有我的幸福，不论大小不论多少不论长短不论早晚。
2015年5月6日《相依相偎》
小时候
你是我的全部
我们相依相偎的身影上
流淌爱的祝福
我伸开我双手
拥抱着
你那小心翼翼的呵护
你老了
病榻上的你是那么无助
嗮一下太阳按摩一下萎缩的肌肉
知足的笑容
就象有重大喜讯在宣布
虽不能为你减轻疾病的折磨
但我们仍是你的全部
为你祈福
2015年5月7日
老板决定领导，领导决定团队：一二个员工混日子，是他人品问题，而一群员工混日子，一定是领导出了问题。一二个优秀的员工离职，可能是他个人发展方向的问题，而一批优秀的员工陆续离开，一定是老板出了问题。问题永远要“从上到下”的方式找根源，而不要先从底下员工找根源，老板决定领导，领导决定团队！
2015年5月8日
摘抄
人生的真味，就在一个淡字；人生的风度，就在一个忘字。风来了，竹子枝干被风吹弯；风走了，竹子又站得直直的，好象风没来过一样。云来了，在潭底留下一道影子；云走了，潭底干干净净的，好象云没来过一样。不要因为别人的怠慢而怒发冲冠，也不要因为别人的伤害而郁郁寡欢 。
2015年5月9日
人生，就是这样，倘若有运，不用祈求，祈求终归无用；倘若无运，无需悲伤，悲伤终归无助。
2015年5月10日
有些人，似荷，只能远观；有些人，如茶，可以咀嚼；有些人，象风，不必在意；有些人，是树，值得依靠。任何人都不是你的复制与想像，你要记得不拘一格，你还要记得，没人是你的全集。
2015年5月11日
祝天下所有的婆婆妈妈节日快乐！婆婆和妈妈，虽然给了同样的称呼，都是喊“妈妈”，感受是不一样的。婆婆给我儿媳的爱，儿媳应学会谨记。对妈妈的爱会随心随性，但对婆婆的爱是尊敬和敬重。 儿媳不要求婆婆象妈妈，她给你做的要感恩。婆婆不要要求儿媳象儿子女儿，她为你做的应知足。
2015年5月12日
我们应该珍惜身边的每一个人
能让你成熟的，是失败；能刻骨铭心的，是经历；能无怨无悔的，是父母；能不嫌不弃的，是子女———我们都应珍惜身边每一个人。
2015年5月13日摘抄
人生三为：敢于承认，敢于担当，敢于面对。
人生三乐：知足常乐，自得其乐，助人为乐。
人生三错：苛求圆满，追求完美，求全责备。
人生三变：绝处逢生，乐极生悲，无事生非。
人生三幸：衣食无忧，身心健康，亲情无限。
人生三友：真心爱人，真情朋友，真正知遇。
2015年5月15日
今天是世界家庭日，把耐心留给爱你的亲人。
人民日报【为什么跟越亲的人越没耐心】我们总是对客户、同事客气，对呵护自己的人却任性无礼。家人的体贴与包容，换来的往往是几句不耐烦的打发。在这背后，他们默默地流泪！善待家人，多与他们沟通，听取真诚的建议，别把烦恼带回家……
2015年5月16日
城乡居民居民、企业员工、事业单位、行政公务员养老保险、医保、丧葬费抚恤金都不一样
#办民事#【宁夏银川居民养老保险丧葬费标准增至1800元】银川市已将城乡居民养老保险人员丧葬费标准从去年的1620元增加至1800元，在全区处于最高水平。据了解，参保人员亡故后，家属除可领取丧葬费外，参保人的个人账户全部余额，包括财政补贴部分，也予以退还。
2015年5月17日
这句打油诗也很有意思
待到春风吹起，我扛花去看你
说尽千般不是，有意总在心里
2015年5月18日很认可的一句话
这世界的尴尬在于，不是每个人都处于你的素质水平，你礼让别人推推搡搡，你谦卑别人趾高气扬，你忍气吞声别人扯鼻子上脸，你风度翩翩别人能让你狼狈不堪。素质不能来要求别人，只能来约束自己，所以委身世俗提醒自己保持点孤傲。
2015年5月19日
有一天你暮年，坐在葱茏的香樟树下，会想起一些安静的过往。岁月里你很干净，眼眸仍如少年般真纯。或许也曾抱憾于错失的痛，但上天的宠儿都是清净而生，清净而去。能在干干净净的记忆里，回忆一生的努力与成长，一生的淡泊明志，一生的孤傲平静。
2015年5月20日
当你没有很多金钱的时候，或许有些人正羡慕你还有一个健康的身体。不要羡慕别人的生活，学会知足，学会感恩，然后快快乐乐地过好自己的人生！
什么是幸福？家里没病人，牢里没亲人，外头没仇人，圈里没小人，身边没坏人；看似好像没情人，办事有熟人，谈笑有哲人，聚会有高人，喝茶有贤人，闲聊有达人，。 生命中，有喜欢做的事，有健康的身体，有爱你的人，有一个乖巧阳光的孩子，有几个一段日子不见就想的朋友，这就是幸福 ！
看到一首打油诗，很有意思。
不屑与世相争，平然淡泊此生
心存一个闲梦，其它随了秋风
2015年5月21日
历经生活的艰辛与繁华，始终相信，努力就会有收获，付出就会有得到，用一颗执着的心，默默寻觅心灵的一方净土，让心境在沧桑中开出一片福田。
2015年5月22日
企业是贵的资产是人."人"赢",企业才能"赢",人才能"赢". 企业根本的错误就在于只相信天才的人、非凡的人、无所不能的人.其实,我们根本找不到这样的人,即使你认为找到了,也无法留住.合格的人才就象自己的孩子，是靠父母按自己的要求，一次次的纠错磨合，教育管理，用爱用心培养出来的
2015年5月23日
分寸使得人与人、人与事、人跟景物保持很舒服的距离，包括人跟权力之间，在台上时候，他是他，下了台，他还是他。”然你有你的高大伟岸，我有我的婀娜多姿，总有那么一个人，纵使耐心等待，却永不赴约，兰房跬步，重帘几许，胭脂褪颊，残妆晓镜，荼蘼花开春去也。
2015年5月24日为何工资最高的时候，成本最低
老板让员工吃亏，员工就让客户吃亏，客户就让老板吃亏。
为何工资最高的时候成本最低？！！！
老板的第一要义就是复制出像自己一样人。 杰克·韦尔奇说，工资最高的时候成本最低。为什么这么说呢？因为我们只考虑到会计成本，没有考虑到机会成本，没有考虑到人的成本。
企业基层员工最大的问题是什么？流动性大，总是处在找工作状态，很难把心静在企业上。
中高层最大的问题是什么？不太操心，没有把企业当做自己终生的事情。不安心，带团队没有感觉。
为什么高中基层都有这样的问题？
我给大家举一个例子——河南胖东来，看看他是怎么做的。 操心的人！
2015年5月26日这篇文章的感悟：胖东来的善良成全了胖东来，做企业就该这样
胖东来规定所有中高层干部，每周只许工作40小时，相当于每天工作8小时，商业企业最忙是晚上和周末，还有节假日，他偏偏反其道而行之。他又规定，下班6点必须离开企业，谁要是出现，抓住一次罚款5000，在此期间必须关闭手机，接通一次，罚款200。而我们的企业规定只要手机24小时不开，无法接通，一次罚款50。他还规定，每周必须跟父母吃一次饭，每月必须带着家人出去旅游一次，每年强制休假20天。老板能做到这样吗？简直比老板还老板。
所以说，工资就是这样发的。把员工变成小老板，这就是一个核心点。
工资最高的时候成本最低
有人说这个道理我也懂，重赏之下必有勇夫，可惜我开不起这个钱，我要像胖东来一样有钱，早就开了，可我一开就赔。
我以前也这么认为，胖东来高工资高成本风险太大，适合他，不适合别人。胖东来新乡店开业，我就说，这下东来一定死得很难看，结果开业第一年4个亿，到7个亿、12个亿、17个亿，生意越来越好，把我的脸都打肿了，我真是百思不得其解。
河南洛阳、南阳、信阳有三家企业，和胖东来形成中国零售业四业连锁组织，这三家企业老板也想跟于东来学习，就是不敢跟他的工资制度接轨，都害怕赔钱。 结果后来差距越来越大，这几个老板沉不住气，就跟于东来商量说，你得帮帮我。 东来说，帮忙可以，必须答应我两个条件：
1、我给你们每一个企业代管一年，我要当董事长兼总经理，你们全都退位，我制定的任何管理规章制度都不许改。
2、如果这一年出现亏损，亏多少钱，我赔多少钱。
大家一听，坚决同意。于东来就上任了，第一站，到了河南南阳王献忠的万德隆。王献忠有20家店，销售额1.5-2亿，利润800万。很多老板处在这个瓶颈上，不发展等死，往上走找死。
于东来来了，先是轰走王献忠，然后召开中高层会议，大家充满期盼，不想于东来穿着大裤衩、大汗衫来了，第一句话就是，你们老王让我给大家涨工资来了。大家看看怎么涨的：
理货员：700-1200，涨幅70%
中层干部：2000-5000，涨幅150%
20个店长：5000-年薪20万，涨幅200%
另外，于东来自己带着一张200万支票，给20个店长一人买了一辆车，规定，第一，只要干过6年，6年以后走人可以把车带走，6年以内走人，车留下。第二，取消万德隆所有罚款制度。最后宣布散会。
员工听了这个结果什么感觉，那是相当兴奋，员工都疯了，结果有两个人真疯了，王献忠的妹妹财务总监，她当时就懵了，说真埋怨东来，你们这样做显得很有爱心，也得先跟我们经营班子商量商量，我大概算了算，今年得亏1000万。王献忠听说也疯了，几分钟说不出话来，突然想起于东来说的，亏多少，赔多少，反正他有钱，让他去折腾吧。
结果是，企业当月销售提升40%，你能想象员工中蕴藏多大力量，那一年下来，不仅没有亏一千万，反而挣了1000万，这个1000万比去年800万，不止增加200万，一正一负将近2000万，谁也没有想到这个结果。
2015年5月28日关于基层中层高层的工作定位
目标就是金牌，把事情做好，达到目标，这就是标准！其他的别谈！一切用数据说话，把好的事情做到更好，把不好的事情也做到尽善尽美！这样，就是优秀的基层！对于考核中层员工，就是教练员，教练员既要做事又要做人。因为好的教练员是拿过金牌的运动员，有背会的传承，也有经验的创新，这样的教练员，必须既做事又做人，也就是说，既要做好工作，也要带好团队，做人做事相结合，做人无私则无畏，做事无私也有畏，这样，才是合格的中层！
而对于考核高层，就是裁判员，裁判员就是只管人不管事。因为高层只负责用好人，该管则管，不该管千万不要管！给下面的人多留点空间，允许人犯错，这样才能使下属迅速成长。
才能、德行、胸怀，这就是检验基层、中层、高层的用人标准。
2015年5月29日
你有梦想吗＿致自己
你有梦想吗
有，是什么
是我们国家的强大
每个公民生活都有保障
我在努力
不仅仅是为自己
为了我家人所有的成员
都幸福安康
我在拼搏
虽然可能会透支身体
出现价值与劳动的不对等
为了梦想
我不会放弃
我在孤独的路上劳作
无人能懂
不怕跌倒不怕失败
为了原则
给我座金山
我也会分文不取
我爱我的祖国
虽然她还不十全十美
为了这不完善的美
我会付出过多的汗水
我希望我国的企业蓬勃发展
我国的产品在世界生根发芽
我会用我的知识
我的经验
为企业贡献菲薄之力
20150530
本来只是寻常不过的石头，却经由互相摩擦，互相砥砺，发出些许噪音，变成美丽光滑的石头。
在我心里，这个比喻最能代表一个竭尽全力工作的团队。集合一群才华洋溢的伙伴，通过辩论、对抗、争吵、合作、互相打磨，磨砺彼此的想法，最终才能创造出美丽的“石头”。
2015年5月31日
我爱我们的家。妈妈长期忍受疾病的折磨，有我们大家经常的陪伴，她很开心，现在非常喜欢拍照，还要求冲洗出来。
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